重组新规明确创业板定位“三高”隐患有待进一步化解
股市建言 重组新规在多个方面放松了控制,不只可以助力上市公司提质增效,也能激起上市公司并购重组热心,进一步开释商场生机。 日前,中国证监会发布《关于修正〈上市公司严重财物重组管理办法〉的决议》(下称“重组新规”),以规范上市公司并购重组行为。重组新规的出台,不只能进一步理顺重组上市功用,发挥资本商场服务实体经济的作用,也是执行全面深化资本商场变革总体方案的重要行动。 此次发布的重组新规具有很强的针对性。比方,此前亏本或微利公司注入盈余财物均或许构成重组上市,显着不利于并购重组的商场化,也不利于维护投资者权益。在撤销重组上市确定规范中的“净利润”目标后,这一缺点将得以补偿。再如,创业板重组上市此前是被制止的,但在科创板建立后,并没有对科创板重组上市进行制止,假设仅仅制止创业板公司重组上市,对创业板及相关公司都不公正。 重组新规在多个方面放松了控制,不只可以助力上市公司提质增效,也能激起上市公司并购重组热心,进一步开释商场生机。在抢救某些上市公司以及维护投资者权益等方面,也将发挥必定的积极作用。 不过,重组新规也存在必定的短板。 其一,重组新规对创业板重组上市进行解禁值得必定,但只允许契合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关财物在创业板重组上市、其他财物不得在创业板重组上市,值得商讨。 一方面,科创板定坐落契合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业,创业板将重组上市财物确定于高新技术产业与战略性新兴产业,与科创板有“相同”之嫌。假设往后创业板呈现的重组上市事例越来越多,创业板未来有或许变成第二个科创板。 另一方面,创业板本来有其本身定位,以吸纳科技创新式企业为主。因而,创业板重组上市的标的财物,也应该是科技创新式财物。与之比照,高新技术产业与战略性新兴产业的财物应该在科创板上市,既可经过并购重组,也可经过IPO途径。这样一来,创业板与科创板才干构成层次分明、定位清楚的两个板块,这也是完善多层次资本商场架构的有用办法。 其二,重组新规没有强化对成绩许诺的监管,也再次留下危险。前些年,上市公司掀起并购重组高潮,高估值、高溢价的并购事例频频呈现。高溢价并购往往伴生高商誉,本年呈现的高商誉“爆雷”现象,导致多家上市公司呈现巨亏,损害了上市公司与投资者的利益。在上市公司高溢价并购的背面,成绩许诺监管不到位的问题也难辞其咎。 在成绩许诺监管问题上,此次重组新规在本来第五十九条基础上,增加了“买卖对方超期未实行或许违背成绩补偿协议、许诺的,由中国证监会责令改正,并可以采纳监管说话、出具警示函、责令揭露阐明、确定为不适当人选等监管办法,将相关状况记入诚信档案”的条款,但实际上的监管作用有限。 笔者认为,按捺并购重组的高溢价现象,让重组方实现成绩许诺、补偿协议最好的办法便是将其持有股份进行确定。只要重组方实现了成绩许诺或补偿协议后,重组方的限售股份才干解禁。这样,高溢价发生的高商誉问题就可方便的解决。 □曹中铭(财经谈论人)

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